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中環股份(002129)半年報業績預增點評:中報業績符合預期 硅片龍頭發展加速

信息來源: 西部證券 作者:   時間: 2019-07-29

    事件:15日,公司發布19年半年度業績預增報告,預計實現歸母凈利潤4.3億-4.8億,同比增長43.31%-59.98%;結合Q1數據,預計19年Q2實現歸母凈利潤2.42億-2.92億,同比增長38.29%-66.86%,符合預期。
    上半年單晶硅片價格堅挺,龍頭業績保持高增長:2018年4季度以來,市場需求疊加PERC電池環節在超額利潤刺激下產能快速釋放,促使單晶硅片需求旺盛。據智匯光伏統計,上半年公司硅片排產穩步提升,由1月份的3.3億片/月提升到6月份的4.21億片/月。目前單晶硅片市場格局穩定,寡頭競爭態勢明顯,供需緊平衡情況下,單晶硅片價格堅挺。18年年底公司太陽能級硅材料產能共25GW,公司擬再投資91.3億元建設25GW單晶硅片項目。
    非公開發行獲通過,半導體產能持續釋放:人工智能、5G、物聯網等新興產業發展迅速,半導體國產替代邏輯顯現,公司是半導體硅片龍頭企業,現有8英寸硅片產能30萬片/月,12英寸2萬片/月,充分受益行業成長。公司非公開發行擬建的月產75萬片8英寸拋光片和15萬片12英寸拋光片生產線募投項目規劃產能將在2019年開始釋放,持續增厚公司業績。
    投資建議:預計公司19-21年分別實現凈利潤11.05億/15.26億/20.89億,對應EPS分別為0.40/0.55/0.75元,給予19年30倍估值,給予“買入”評級。
    風險提示:新增裝機波動、市場競爭、技術替代、成本下降不達預期等風險

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